2025年保险公司资本置换规模仍将保持较高水平

国家金融监管总局深圳监管局近日批准招商仁和人寿保险股份有限公司（以下简称“招商仁和人寿”）在境内银行间债券市场公开发行发行规模23亿元人民币及以下（以下简称“永续债”）的无限期资本债券（以下简称“永续债”）。近年来，保险公司资本置换规模保持较高水平。据《证券日报》记者统计，2025年，保险公司增资和发行公司债券总规模将达到1454.72亿元。受访专家表示，保险公司“补血”幅度较大，主要受到利率下调和偿二代二期工程实施的影响。规模相比2024年略有扩大，但保险公司补充资本的方式主要有两种：增资和发行债券。今年以来，国家金监局发布了一系列允许保险公司增资、发行公司债券的批文。债券发行方面，1月4日，国家金融监督管理总局北京监管局批准中华联合人寿保险股份有限公司、长城人寿保险股份有限公司在境内银行间债券市场连续两次公开发行资本置换债券，并决定发行总规模不超过15.7亿元。 1月9日，监管总局深圳监管局国金视下发批复，允许招商仁和人寿在境内公开发行不超过23亿元永续债。同业银行债券市场。关于增资事宜，1月7日，国家金融监督管理总局上海监管办公室下发批复，同意安盛环球再保险（上海）有限公司增加注册资本3417.9万元。今年以来，保险公司密集“置换”的趋势仍在持续。近年来，保险公司偿付能力受到利率下降和二期偿二代计划实施的压力，“血液替代”幅度维持在较高水平。据记者评论，2025年保险公司“换血”总额将达到1454.72亿元，较2024年略有增加。公司债券发行方面，2025年共有23家保险公司发行公司债券补充资本，合计1042亿元。关于增资其中，共批准21家保险公司增资，合计金额412.72亿元。远东资信评估有限公司首席宏观研究员张林先生表示，一些中小型保险机构资本补充的需求正在增加。通过监管指导持续降低规定利率以及推动代理人“银报合一”，寿险行业责任资金成本有所下降。但鉴于期内保费成本和差别损失的压力，中小保险机构特别是寿险机构仍面临一定的资本置换需求。张林进一步表示，偿二代二期工程的全面实施，进一步强化了保险机构的资本置换需求。另一方面，更严格的资本认定标准rds（例如对核心资本中政策盈余的比例限制）正在对实际资本结构产生影响。政策性盈余大部分从一级核心资本转入附属资本，影响核心偿付能力充足率，增加了保险机构补充核心资本的需要。另一方面，调整风险因素（经营损失风险、市场风险、经营风险等）会增加市场风险和信用风险。这些指标还提高了保险公司的相关资本要求。补货渠道日趋多元化。值得注意的是，永续债的发行规模不断加大，成为保险公司资本置换过程中的新工具。具体来说，自2022年8月监管部门发布文件明确保险公司可以发行永续债以来，2023年至2025年保险公司永续债发行规模为3分别为57.7亿元、359亿元和558亿元，占保险公司债券发行规模的31.8%、30.6%和53.6%。年。中证鹏元研发部石晓山分析，对于保险公司来说，永续公司债可以纳入二级核心资本，传统资本置换债券可以纳入一级附属资本，可以分别提高核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率。对于保险公司的资金置换需求，北京拍拍网络保险代理有限公司深圳分公司产品经理苏晓天对《证券日报》记者表示，受偿付能力监管要求收紧以及低利率环境带来的资产压力影响，保险公司的资金置换需求将持续较高，置换渠道预计将增多。ngly 多元化。作为补充渠道，传统股票除了所有者直接增资外，常见的方式还包括发行永续债、次级债以及利用资本市场进行股权融资（股权收购等）。特别是已经上市或拟上市的保险公司将越来越多地采用市场化融资方式。与此同时，资本补充可能会更加分化。大型优质保险公司和外资专业机构的融资渠道将更加畅通，但一些中小型保险公司将面临补充压力。未来有望加速资本向具有核心竞争力的机构集中，通过资本优化推动业务高质量发展。
（编辑：蔡青）