admin记者刘钊 随着新能源汽车产业从高速扩张转向高质量发展，新能源汽车企业的竞争逻辑正在发生重大变化。从新上市的四家香港汽车企业（零跑汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车）发布的2025年年报来看，它们已经度过了单纯依靠交付增长来主导市场的阶段。盈利能力、系统效率、技术改造和持续投资能力正在成为业务发展的重要变量。每个人都有自己的方法并跟随对方的步伐。从出货量来看，2025年，零跑汽车以59.66万辆的销量位居四家车企之首。从交付量来看，新能源汽车企业整体规模持续扩大。零跑和小鹏汽车由于产品体量较高，是本轮扩张的主要受益者生产能力。然而，如果我们将运输量和收入放在一起来看，上述条目就会发生变化。理想汽车2025年销售额为1123.13亿元，仍将是四大车企中最大的。蔚来汽车营收将达到874.88亿元。小鹏汽车销售额将达767.2亿元。零跑汽车销售额将达到647.32亿元。这意味着零跑汽车虽然在交付量上处于领先地位，但营收规模仍低于其他三家公司。尽管理想汽车的交付量不是最高的，但它仍然保持着最高的收入。这不仅体现了自行车平均价格的差异，还体现了各个品牌在价格区间、用户结构和产品定位上的不同差异。电动汽车初创公司竞争的不再只是看谁能卖出最多的汽车，而是看谁能在不同的细分市场产生更稳定的利润。从标准来看从管理者的言论来看，四家汽车公司的成长认知也大相径庭。理想汽车总裁兼首席执行官李想将2025年定义为战略调整期。重点之一是检视直销体系的运作方式，推出门店合作伙伴计划，并将门店重新转变为业务单元。其本质是销售和服务的效率，稳定中高端市场的核心市场。李想表示，2026年理想汽车计划采取“3+2战略”，即推进销售体系管理，成功升级L系列，稳定提升纯电动车型产量，同时让投资形成海外发展的智力和辅助支撑。相比之下，小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏强调，公司将同时扩大产品规模和商业化技术。小鹏汽车推出四款新车型全球市场，进一步扩大海外销量和海外收入份额。围绕多品牌合作和新车型发布，蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌提出继续投资12项核心全栈技术，推出新车型，优化销售和服务网络。零跑汽车继续沿着更实用的产品线拓展之路走下去。实现了A、B、C、D四大系列，既要维持主要价格区间，又要向高端产品领域拓展。当我们专注于纯电动线路和国外线路并努力实现差异化时，这一点将变得更加清晰。理想汽车解决了推出纯电动产品的问题。李想透露，理想汽车i6和理想汽车i8将共同强化纯电动产品基础，理想汽车i9将于今年下半年推出，旨在加强其在纯电动市场的深度。小鹏汽车也在努力双功能车、第二代VLA和海外渠道建设同时进行。目标是全年外销比上年翻一番，外销比例提高到20%以上。蔚来持续强化多品牌网络和补电优势，以产品矩阵和换电系统维持高端市场差异化。零跑汽车在出口和国产化方面进展迅速。 2025年出口量将达到67,100辆，公司拟在西班牙推进CKD项目。这四家汽车公司可以说是在扩张，但他们处于一场增长之战。缩写不同。探索“第二增长曲线” 相比于航运量，毛利率和利润更能体现企业经营质量。 2025年，小鹏汽车全年毛利率预计18.9%，位列四大车企第一移动公司。理想汽车销量仍保持18.7%的高位，但低于上年。零跑汽车的14.5%是一个显着的进步。蔚来的13.6%虽然较低，但修复趋势明显。从季度业绩来看，第四季度，小鹏汽车毛利率达到21.3%，蔚来汽车毛利率达到18.1%，均体现了经营质量较上期明显提升。相比之下，理想汽车的压力主要集中在高基数下的销量和毛利率修正，而零跑汽车则在扩大规模的同时稳定了毛利率。收入分层变得更加清晰。理想汽车2025年净利润为11.24亿元，将维持全年利润，但较上年大幅下降。零跑汽车实现净利润5.38亿元，首次实现全年盈利。尽管小鹏汽车仍处于低迷状态空气全年第四季度实现净利润3.8亿元，首次超过单季度盈利标准。尽管蔚来汽车全年持续出现净亏损，但第四季度实现调整后营业利润12.513亿元，经营拐点较为明显。这种利润差异也与公司的现金储备和研发节奏直接相关。截至2025年底，理想汽车的现金储备为1012亿元，远超其他三家公司。资金安全缓冲意味着四家车企有能力持续投入研发，但投资方向也日益明确。理想汽车计划2025年研发投入113亿元。理想汽车首席财务官李铁表示，研发费用将保持在120亿元左右到2026年，其中AI相关投资将占一半左右，重点是为嵌入式智能能力奠定基础。小鹏汽车2025年研发投入94.9亿元，其中AI投入45亿元。到2026年，计划将人工智能相关实体投资增加到70亿元。蔚来汽车首席财务官曲宇对《证券日报》记者表示，到2026年，蔚来汽车将维持季度研发投入20亿至25亿元，力争加大投入，全年实现非GAAP利润。零跑汽车持续加强全球自研、智能驾驶投入以及降低平台成本，同时维持2026年净利润50亿元的目标。展望下一阶段的战略规划，四家车企的共识是，仅靠汽车销量已经不足以支撑估值和盈利预期，d 第二条增长曲线必须在技术、产品和全球化方面形成。理想汽车的目标是完成智能电动汽车向内置智能企业的拓展，同时推动L系列的更新换代，强化纯电动矩阵。小鹏汽车在拓展全球市场的同时，正在开发物理人工智能、自动驾驶汽车、机器人出租车和人形机器人，并希望利用技术标签来扩大规模和品牌。蔚来依然注重三大品牌的协同效应，投资全栈技术，增强换电网络营销能力，力求将长期投资转化为更稳定的业绩。零跑汽车继续走盈利高效的制造之路。随着我们不断拓展核心市场，我们依靠Stellantis渠道和国际本地化项目来增加我们的国际业务份额。张黄河科技大学客座教授项向《证券日报》记者表示，2026年，决定新造车企业排名的核心指标将不再仅仅是交付车辆数量，而是企业的盈利能力、研发转化效率和全球化能力。
（编辑：蔡青）
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