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■天鹏 2025年以来，A股市场时不时出现非理性炒作，从“龙的世代”、“蛇年倡议”到马年的“玄学故事”，从借壳谣言炒作到同音异义、数字偏好的无意义炒作。脱离基本面的融资狂欢一次又一次扰乱市场生态。仔细观察，可以看出今年非理性投机的三个主要特点。首先，炒作逻辑从叙事转向“玄学”，资金从追求“小图谋”转向聚焦那些名字吉利、偏爱美国、区域概念和异常K线结构的标的。其次，这组猜测呈现出个体化现象。所有投资者都追随趋势。一些散户在追随趋势、越买越多的赌博心态驱使下进入市场，最终成为“接盘者”。三是投机模式呈现出“快进快出”的特点，大部分资金在短期投机中迅速变现。这种背离企业基本面的非理性投资，严重破坏了资本市场的内在稳定性。首先，对于投资者来说，一旦炒作消退，股价的快速下跌将给中小个人投资者带来巨大损失。其次，对于上市公司来说，股价的快速上涨和下跌不仅损害了公司的形象，而且影响了公司的正常发展。最后，从市场生态的角度来看，股价与基本面的严重背离会导致价格发现功能失效，从而造成资本错配。这是w值得注意的是，根据中国结算、上交所数据，截至2025年6月末，A股投资者总数超过2.4亿，其中个人投资者占比超过99.76%，约2.39亿。在中国A股市场中占据主体地位的中小投资者的特点，进一步放大了非理性投机的危害。为此，必须制止资本市场的非理性投机和混乱。这是一件紧急的事情。为此，笔者认为，不仅需要依靠事后监管干预，还需要构建监管者、上市公司、投资者三者共同努力的全链条体系，各方各司其职，共同形成治理合力。首先，监管方需要构建完整的链条机制。这意味着潜在的风险目标必须利用技术手段提前纳入预警库。如果股价变动与相关主题的相关性低于阈值，将立即触发交易询价和风险提示。活动期间将通过重点跟踪热钱池和利差来改进验证。针对账户交易行为，我们针对以下倾向，采取限制交易、约谈、异常交易账户警告等针对性措施。违反法律法规的成本将会增加，恶意操纵股价的组织和个人将受到巨额罚款、禁止交易等制裁，并被列入资本市场欺诈黑名单。其次，上市公司作为市场主体，应发挥主导作用，承担市值管理和信息披露的主体责任。如果有投机迹象对于市场与公司实际情况不符的情况，要及时作出解释性公告，明确说明热点话题的交易限额和业绩支撑依据，避免含糊其辞或沉默以容忍炒作。最后，考虑到A股个人投资者比例较高，建立了精准的风险预警机制。如果你的个人账户专注于购买异常题材的股票，在类似题材的热情消退后，可能会通过券商App弹窗、短信、电话提醒等渠道产生损失案例或风险提示。同时，优化投资者保护服务，建立专门的投诉举报平台，简化维权流程，定期发布维权典型成功案例和夸大风险提示，建立引导价值投资理念。资本市场的健康发展不仅需要活力，更需要秩序。非理性方程式造成的短期“财富幻象”最终会被市场规则击碎，造成投资者损失、企业发展障碍、市场环境破坏等多重损失，成本依然存在。构建监管、上市公司、投资者的全链条治理体系，不是打压市场活力，而是要划清投机与投资的界限，把资金引导到真正有价值、有潜力的好企业，让价格发现功能回归本源，让价值投资理念深入人心。
（编辑：蔡青）
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